公募下调交易佣金？降费传闻引热议，业内这么看

近日，有关“公募基金下调交易佣金”的讨论热度在业内居高不下。

对此，券商中国记者向业内人士多方求证，多数券商研究所对此话题避而不谈，一些卖方人士则表示暂未接到降佣的正式通知。还有卖方人士透露，业内暂时没有直接降低佣金费率，但有个别公募基金公司通过要求新开席位的方式实现“变相降佣”，因为新席位的费率相对更低。

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实际上，根据记者的观察，近年来公募基金的分仓佣金费率一直呈现下滑的趋势。

2020年以前，基金公司与券商之间的佣金费率长期约定俗成地稳定在万分之8左右，也被称为“机构批发价”。不过自2020年以后，随着A股投资者结构机构化趋势加速，公募基金的股票交易量大增，佣金费率也降至万8以下。

Wind数据显示，2022年，券商揽入的公募基金分仓佣金总额为188.74亿元，而全年公募基金股票交易总金额为24.90万亿元。照此粗略计算，全市场公募基金的佣金费率约为万分之7.580。而在2021年、2020年，这一数值分别为万分之7.856、万分之7.863。

市场热议的另一大焦点在于，当前零售经纪客户的佣金水平早已降至万3以下，与公募基金当前万7.58的费率水平有较大的差距。对此，有资深卖方人士向记者评论称，“从长期来看，交易佣金费率的下滑乃大势所趋。”

不过，也有非银分析师向记者表示，研究业务与零售经纪业务佣金率都是市场充分竞争的结果。零售经纪业务主要提供基于牌照的交易通道，而研究业务核心是为资产提供资产价值判断的服务，刚性成本高，两者佣金率本质上不可比。

上述分析师还谈到，海外共同基金的佣金率与国内也十分接近。比如，根据美国最大的主动管理权益基金——富达旗下的Contrafund披露的2021年年报，按照交易费率来算，其2021年的佣金率在0.1%左右。

券商研究所“以研究换佣金”的商业模式由来已久，分仓佣金的多寡也是体现各券商研究所综合研究实力的重要指标。那么，交易佣金费率的下降，是否会对券商研究所的研究生态产生冲击？

有资深券商从业人士向券商中国记者表示，降低费率或许会影响研究所的盈利情况，但并不会改变研究所固有的商业模式。尤其随着A股机构化程度加深，近年来卖方研究行业竞争格局日益激烈，对于这两年开始发力的新锐研究所而言，费率的下降无疑会加大其发展的难度。

另一位资深从业者则表示，研究业务是对券商行业长期主动转型、长期发展有利的重要业务之一。对于券商而言，发展研究业务是公司战略要求，并不会因为行业降费而转向。研究业务往往与券商的经纪、投行、资管、自营部门都有较强的协同效应，同时也有利于券商树立自身的品牌。近年来，已有诸多券商研究所纷纷将研究业务的战略定位由盈利部门调整为非盈利部门。

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